深度解析,9月銅價(jià)預(yù)計(jì)以震蕩為主,從不同角度進(jìn)行詳細(xì)分析
發(fā)布時(shí)間:2021-08-31點(diǎn)擊:1784
摘要
宏觀方面,當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇現(xiàn)頹勢(shì),歐美消費(fèi)信心下降,中國出口現(xiàn)見頂跡象,投資低位增長,大宗需求將有所回落;
供需方面,LME庫存持續(xù)積累,符合海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,國內(nèi)方面則由于供需錯(cuò)配,依舊呈現(xiàn)偏緊狀態(tài),于是持續(xù)去庫;從全球總顯性庫存水平看,依舊處于去庫狀態(tài);
從市場來看,由于市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)回落,風(fēng)險(xiǎn)偏好降低,美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)有望保持較強(qiáng)勢(shì)頭,壓制銅的金融屬性;
技術(shù)上看,目前下方66000和美金銅9000美元附近的支撐再一次得到確認(rèn),預(yù)計(jì)將成為未來較長時(shí)間段震蕩運(yùn)行的下限;
總體而言,我們對(duì)9月銅價(jià)走勢(shì)持中性態(tài)度,預(yù)計(jì)難有大的突破,整體上維持區(qū)間震蕩。
策略建議:區(qū)間操作為主,在69000下方逢低布局多單,在69000上方逢高減倉止盈。
不確定性風(fēng)險(xiǎn):全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏放緩、需求不及預(yù)期、Delta蔓延超預(yù)期。
一、行情回顧
2021年8月,銅價(jià)走勢(shì)偏弱,期間***大跌幅超過6000元/噸,主力合約***低跌至66000元/噸,本周則持續(xù)反彈,目前已經(jīng)回升至69000元/噸附近。此外,目前銅市場期限結(jié)構(gòu)已經(jīng)轉(zhuǎn)為Back結(jié)構(gòu)。
二、價(jià)格影響因素分析
1、國內(nèi)宏觀面
全球疫情繼續(xù)蔓延,變異毒株導(dǎo)致傳播加快,一定程度打壓經(jīng)濟(jì)前景。
美聯(lián)儲(chǔ)taper預(yù)期不斷加強(qiáng),鮑威爾稱可能會(huì)在今年年底前縮減購債規(guī)模,不過同時(shí)他也表示縮減購債并不意味著為利率提升發(fā)出信號(hào)。
美國通脹出現(xiàn)見頂信號(hào),經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略有轉(zhuǎn)弱,但財(cái)政政策的推進(jìn)有望進(jìn)一步提振經(jīng)濟(jì)。
歐盟復(fù)蘇基金已處落地階段,而貨幣方面繼續(xù)保持***立場,歐洲政策支持力度仍未減弱。
總體來看,全球疫情蔓延態(tài)勢(shì)仍未受控,特別是變異毒株對(duì)經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)持續(xù),而美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向亦給市場帶來擔(dān)憂,大宗商品漲勢(shì)趨緩。
2、國外宏觀
8月27日,財(cái)政部發(fā)布《2021年上半年中國財(cái)政政策執(zhí)行情況報(bào)告》,明確了下一步精準(zhǔn)實(shí)施宏觀政策、提升積極財(cái)政政策效能的具體措施。加快下半年預(yù)算支出和地方債發(fā)行進(jìn)度、增強(qiáng)國家重大戰(zhàn)略任務(wù)財(cái)力保障、積極防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn),一系列舉措將為鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)提供有力支撐。
國家物資儲(chǔ)備調(diào)節(jié)中心投放2021年第三批銅鋁鋅國家儲(chǔ)備:銅銷售總量為3萬噸、鋁銷售總量為7萬噸、鋅銷售總量為5萬噸,公開競價(jià)時(shí)間為9月1日。
國家統(tǒng)計(jì)局:總體來看,7月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤保持平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì),但要看到,工業(yè)企業(yè)效益改善的不平衡性不確定性仍然存在。下階段,要做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作,助力企業(yè)紓困解難,不斷推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長16.4%,較上個(gè)月回落3.4個(gè)百分點(diǎn),尤其是在去年同期基數(shù)回落的情況下,反映工業(yè)企業(yè)利潤增速放緩明顯,主要是原材料等商品價(jià)格漲價(jià)對(duì)下游部分行業(yè)利潤侵蝕有所顯現(xiàn),行業(yè)之間經(jīng)濟(jì)效益不平衡問題突出;從工業(yè)三大行業(yè)利潤表現(xiàn)看,采礦業(yè)(222.7%)>制造業(yè)(13.1%)>電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)供應(yīng)(-34.8%),7月工業(yè)企業(yè)利潤主要受上游采礦業(yè)拉動(dòng),而電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)供給行業(yè)利潤下滑幅度連續(xù)兩個(gè)月擴(kuò)大。
三、基本面
3.1 國內(nèi)生產(chǎn)保持較高增速
就國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)來說,1-7月累計(jì)產(chǎn)量599.9萬噸,同比增長12.1%。該增速較前幾個(gè)月有所回落,但與往年同期或全年增速相比均處在較高水平。銅精礦冶煉費(fèi)較年初顯著回升,目前已經(jīng)與2020年4月份持平,高于2019年的低位水平,反映出銅礦供給在積極恢復(fù)。
3.2、進(jìn)口低增長
1-7月,銅精礦進(jìn)口增長5.94%,增速與往年相比處于中位水平;精煉銅進(jìn)口連續(xù)兩個(gè)月大幅下行,單月進(jìn)口量處于近幾年低位水平,1-7月累計(jì)減少18.8%;銅材方面,進(jìn)口亦是同比大幅減少,1-7月累計(jì)減少幅度達(dá)到10.7%;廢銅方面,由于政策改變的影響和國內(nèi)需求的旺盛,廢銅進(jìn)口繼續(xù)大幅增長,1-7月累計(jì)增長91.8%,增速繼續(xù)上升??紤]到目前內(nèi)強(qiáng)外弱的狀態(tài)持續(xù)存在,現(xiàn)貨進(jìn)口窗口打開,上海保稅港庫存有望保持流入。對(duì)廢銅的高需求推動(dòng)廢銅價(jià)格維持高位,形成了對(duì)精銅價(jià)格的支撐。
3.3 海外庫存進(jìn)一步積累
LME庫存自今年3月以來整體上保持著累庫狀態(tài),目前與2020年5月的高點(diǎn)僅差不到2萬噸。目前歐美消費(fèi)信心下滑,PMI指數(shù)回落,加之Delta疫情的蔓延,宏觀經(jīng)濟(jì)短期前景并不樂觀,LME庫存的拐點(diǎn)預(yù)計(jì)還需等待。國內(nèi)方面,交易所庫存持續(xù)下行,并帶動(dòng)保稅港庫存去化,反映出國內(nèi)供需偏緊的現(xiàn)狀。
3.4 需求仍舊缺乏亮點(diǎn),關(guān)注地方債發(fā)行
7月地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)進(jìn)一步回落,1-7月增速僅為12.7%,較上半年回落2.3個(gè)百分點(diǎn)。由于房地產(chǎn)調(diào)控仍舊嚴(yán)格,預(yù)計(jì)增速會(huì)進(jìn)一步放緩。
家電方面,雖然1-7月還保持著較高增速,但同樣也出現(xiàn)了明顯的回落現(xiàn)象,而且實(shí)際情況是內(nèi)外分化,內(nèi)銷走弱,出口強(qiáng)勁??紤]到房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán),地產(chǎn)后周期消費(fèi)品預(yù)計(jì)難有大作為。
電網(wǎng)基本建設(shè)投資繼續(xù)回落,到7月份累計(jì)已變?yōu)樨?fù)增長1.17%?;ㄍ顿Y方面亦是維持低增速,難以帶動(dòng)有效需求的提升。
汽車方面,7月成連續(xù)第二個(gè)月負(fù)增長,累計(jì)銷量僅與2019年接近持平,汽車缺芯的影響依然存在,今年剩下4個(gè)月的汽車消費(fèi)仍不容樂觀。
不過,從中長期來看,對(duì)新能源行業(yè)和再電氣化等帶來需求增長持積極觀點(diǎn),且國內(nèi)地方專項(xiàng)債發(fā)行有望出力,維持投資和基建的穩(wěn)定。
來源:中信建投期貨
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