自去年我國(guó)經(jīng)濟(jì)率先從疫情中復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來(lái)，銅箔價(jià)格出現(xiàn)較高漲幅。數(shù)據(jù)顯示，2020年4月，6μm和8μm銅箔均價(jià)分別為9.15萬(wàn)元/噸、7.15萬(wàn)元/噸。銅箔價(jià)格自2020年12月中上旬以較大幅度回升后，始終保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，現(xiàn)已基本與2020年2月疫情初期銅箔均價(jià)持平。截至2021年1月6日，6μm銅箔價(jià)格為10萬(wàn)元/噸，較2020年4月上漲9.24%；8μm銅箔價(jià)格為8.4萬(wàn)元/噸，較2020年4月漲上漲17.41%。筆者認(rèn)為，受品種、樣本、價(jià)格滯后等原因影響，數(shù)據(jù)資訊顯示價(jià)格較實(shí)際略低，企業(yè)實(shí)際價(jià)格漲幅更高。

　　一、需求端多點(diǎn)開(kāi)花

　　國(guó)內(nèi)覆銅板需求旺盛，鋰電裝機(jī)持續(xù)走強(qiáng)。根據(jù)工藝流程，銅箔可以分為電解銅箔和壓延銅箔。電解銅箔為硫酸銅溶液在直流電作用下電解沉積而成，多用于鋰電池（鋰電銅箔）和剛性覆銅板（電子銅箔、標(biāo)準(zhǔn)銅箔）；壓延銅箔由銅原料通過(guò)物理手段反復(fù)輥壓加工而成，多用于柔性覆銅板。其中鋰電銅箔主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)樾履茉雌?chē)和消費(fèi)類(lèi)電子（電池）；電子銅箔的應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)橥ㄐ旁O(shè)備和消費(fèi)電子元器件（覆銅板）。

　　電子銅箔方面，國(guó)內(nèi)覆銅板需求旺盛。作為銅箔的下游載體，近幾月國(guó)內(nèi)覆銅板需求大增，帶來(lái)進(jìn)口單價(jià)上漲。2020年11月，我國(guó)進(jìn)出口覆銅板單價(jià)分別為21.52美元/公斤、5.73美元/公斤，進(jìn)口價(jià)格大幅上漲。

　　動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量持續(xù)走強(qiáng)。2020年7~9月，我國(guó)動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量分別為9.6Gwh、10.6Gwh、13.9Gwh，單月同比分別增長(zhǎng)31%、43%、82%。

　　從主要下***業(yè)來(lái)看，銅箔及其下游覆銅板產(chǎn)品，屬于典型的順周期品種，一是經(jīng)濟(jì)回升帶來(lái)主要下游電子元器件、電路板等需求回升；二是國(guó)內(nèi)新能源車(chē)高速增長(zhǎng)，對(duì)鋰電銅箔拉動(dòng)明顯。

　　去年復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來(lái)，新能源車(chē)產(chǎn)量出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。2020年9~11月，我國(guó)新能源車(chē)產(chǎn)量單月同比增長(zhǎng)51.5%、94.1%、99%。2020年1~11月，我國(guó)新能源車(chē)產(chǎn)量為114.1萬(wàn)輛，同比在2020年***轉(zhuǎn)負(fù)為正，增長(zhǎng)7.6%。新能源車(chē)需求恢復(fù)，帶動(dòng)鋰電銅箔需求走高。

　　根據(jù)***新數(shù)據(jù)，2020年11月，中國(guó)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量為17萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)138.7%。其中，插電混動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量為2.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)98.1%；純電動(dòng)車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量14.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)148%。

　　政策驅(qū)動(dòng)確保新能源車(chē)成長(zhǎng)性。2019年12月初，工信部就《2021-2035年新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》公開(kāi)征求意見(jiàn)，《規(guī)劃》要求到2025年，新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)到20%左右（2019年僅為4.7%）。2019年，我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量2576.9萬(wàn)輛，其中，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量120.6萬(wàn)輛，滲透率為4.7%。根據(jù)寶馬集團(tuán)預(yù)測(cè)，2025年前，全球新能源車(chē)銷(xiāo)量曲線將出現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，平均每年增幅超過(guò)30%。筆者預(yù)計(jì)，2020~2025年，新能源車(chē)銷(xiāo)量年復(fù)合增速為30%，2025年，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)582.1萬(wàn)輛。

　　2020年10月，我國(guó)電子元器件出口金額累計(jì)同比增長(zhǎng)15.98%。我國(guó)電子元器件生產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率自復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來(lái)大幅回升，2020年3月僅為4.22%，10月增長(zhǎng)8.54%，量?jī)r(jià)齊升反映行業(yè)景氣度改善趨勢(shì)。2020年2月，受疫情沖擊，我國(guó)智能手機(jī)產(chǎn)量大幅下滑，累計(jì)產(chǎn)量?jī)H為9836萬(wàn)臺(tái)，同比下降32.5%；復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來(lái)，疫情導(dǎo)致遠(yuǎn)程辦公提升對(duì)智能手機(jī)需求，智能手機(jī)產(chǎn)量逐步回升，2020年1~11月產(chǎn)量9.76億臺(tái)，同比增長(zhǎng)3.8%。隨著后續(xù)5G基站鋪設(shè)完備，有望催生新的智能手機(jī)需求。2020年8~11月，筆記本電腦產(chǎn)量同比增長(zhǎng)27.1%、24.2%、50.2%、47.8%。

　　5G基站進(jìn)入密集投放期。2019年，我國(guó)完成5G基站建設(shè)13萬(wàn)個(gè)；2020年1~9月，我國(guó)建成5G基站48萬(wàn)個(gè)，筆者預(yù)計(jì)，2020~2022年，全年完成5G基站建設(shè)70萬(wàn)個(gè)、90萬(wàn)個(gè)、100萬(wàn)個(gè)。

　　疫情加快互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）市場(chǎng)增長(zhǎng)。2010年，我國(guó)IDC市場(chǎng)規(guī)模僅為102億元，2019年，市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)1563億元，年復(fù)合增長(zhǎng)35.4%。2020年4月20日，阿里云宣布未來(lái)3年再投2000億元，用于云操作系統(tǒng)、服務(wù)器、芯片、網(wǎng)絡(luò)等重大核心技術(shù)研發(fā)攻堅(jiān)和面向未來(lái)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)；騰訊未來(lái)5年投資5000億元發(fā)力新基建。

　　二、供給增速可控

　　2010年，我國(guó)電解銅箔產(chǎn)能20.99萬(wàn)噸，產(chǎn)量16.13萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率76.8%；2019年，我國(guó)電解銅箔的產(chǎn)能為53.4萬(wàn)噸，產(chǎn)量43.1萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率80.7%。2010~2019年，我國(guó)產(chǎn)能年復(fù)合增速10.9%，產(chǎn)量年復(fù)合增速11.5%。細(xì)分來(lái)看，2019年電子銅箔的產(chǎn)量為29.2萬(wàn)噸，鋰電池銅箔的產(chǎn)量為13.9萬(wàn)噸。2019年，我國(guó)銅箔產(chǎn)量?jī)?nèi)資企業(yè)份額僅為56%，外資比例高達(dá)44%。

但是從2020年跟蹤的進(jìn)度來(lái)看，實(shí)際擴(kuò)產(chǎn)低于預(yù)期。根據(jù)筆者的調(diào)研，進(jìn)展緩慢的主要原因?yàn)殂~箔設(shè)備訂貨周期長(zhǎng)、設(shè)備廠家產(chǎn)能制約等，預(yù)計(jì)2021年行業(yè)供需格局將好于預(yù)期。

來(lái)源：中國(guó)有色金屬協(xié)會(huì)  責(zé)編作者：楊件

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