新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，讓上線上下游的企業(yè)獲得了高速增長，涌現(xiàn)了一批***的企業(yè)。而新能源汽車對鋰、鈷、鎳等金屬使用，讓一批相關資源股受益。

但事實上，除了鋰、鈷、鎳，銅、鋁在新能源汽車中的使用也是非常廣泛的。銅主要用于生產(chǎn)汽車發(fā)電機、電動機的轉子和線圈。目前發(fā)展新能源汽車有兩個技術改進思路，一個是不斷地增加新能源汽車的電池能量密度，是減輕新能源汽車的整車重量。在不增加新能源汽車的能量密度情況之下，減輕重量，航程都可以得到增加，而鋁可以部分代替鋼，可以減輕汽車的重量。今天我們重點講一講銅。

一、銅在新能源車的用途和需求

因為銅是很好的導體，耐腐蝕性、延展性、延展性好，且遠比同是導體的金或銀便宜，使其成為理想的電線材料。銅在電動汽車生產(chǎn)中主要用于發(fā)電機、電動機和電線。每輛新能源汽車，大概使用91公斤的銅，用銅量是傳統(tǒng)燃油車的四倍。此外，家用汽車充電器和公共充電站也需要更多的銅。國際能源署預測，未來十年電動汽車銷量將增長三倍以上，從2018年的510萬輛增至2030年的2300萬輛。據(jù)估計，到2030年，每年電動汽車產(chǎn)業(yè)將需要200萬噸銅。（資料來自礦業(yè)界）。同時，由于電動汽車的發(fā)展，電能需求將大幅增加，發(fā)電、輸電、變電設備的生產(chǎn)，也需要大量的銅。能源行業(yè)正在發(fā)生的其他變革，例如：特高壓輸電、環(huán)保太陽能發(fā)電、風能發(fā)電、儲能以及與之相關的分布式智能電網(wǎng)，都需要需要更多的銅。銅，這一人類文明早期***重要的戰(zhàn)略金屬，將會再次迎來新的輝煌。

二、供應的不足

供應方面***大問題是現(xiàn)有銅礦無法確保滿足未來，眾所周知，從2011年后進入大宗商品蕭條時期，全球的礦產(chǎn)勘探費用都大筆減少，***近十年的銅礦生產(chǎn)主要在吃以前的勘探老本兒，消耗過往的存量勘查成果，一些大型的銅礦儲量都在減小，隨著原有銅礦的開發(fā)，一些露天礦的開采轉移到地下，導致成本增加，進一步降低了產(chǎn)量。例如，全球***大銅礦必和必拓的Escondida銅礦，已從露天開采轉入到地下開采，今年才恢復***生產(chǎn)。印尼的格拉斯伯格是全球第二大銅礦，高品位礦石全部開采完畢，也進入到地下開采階段，現(xiàn)有的礦床正在消耗殆盡，使用壽命即將結束。想要增加產(chǎn)量必須要增加銅礦的資本投入和勘察費用。銅礦的生產(chǎn)存在一個6~7年的周期，也就是說從現(xiàn)在開始增加***銅礦的勘探資本投入的話，平均到6~7年后才能發(fā)生銅的產(chǎn)出。比如說在2007年的時候是銅礦價格上漲，那全世界各個礦業(yè)巨頭，投入大量資金用于銅礦勘探。到了2013年全球的銅礦的供應才達到了一個高峰，但悲劇的是從2013年開始，銅礦價格開始暴跌，2016年甚至發(fā)生了全行業(yè)虧損。今年是2020年，現(xiàn)在正在進行生產(chǎn)的銅礦產(chǎn)能，主要來自于2013年至2014年的資本投入。從2014年開始，銅礦勘探的資本投入也隨著銅礦價格暴跌，也就是說從現(xiàn)在到2022年，銅礦新增產(chǎn)能都是在下降的。全球50%的銅礦開采年限超過了50年，從1990年至今，銅礦產(chǎn)量、平均品位，一直在下降，開采成本持續(xù)上升。舊的銅礦資源正在面臨枯竭和開采成本越來越高的問題，而新的銅礦一直沒有什么大的發(fā)現(xiàn)。所以在全球銅礦供應上，將出現(xiàn)嚴重不足。全球銅礦開發(fā)的困境不僅僅在于產(chǎn)能和資本投入，還受制一些政策上的原因。比如智力正在審閱一部叫做《冰川法》的法案，要求在雪線和凍土層以上禁止進行礦產(chǎn)的開采。如果這個法案通過，可能會導致大幅降低智利的銅礦產(chǎn)量。而智利供應著全球30%的銅礦，過去十年智利銅礦品味下降了25%，導致全球銅礦品位降低。同樣是銅礦大國的秘魯政治風險也很高，上個月剛發(fā)生一周內換了三任總統(tǒng)的事件。另外秘魯?shù)牡V業(yè)工程研究所的表示，秘魯將不再追求銅礦的產(chǎn)量的增加，而追求銅礦利潤的增長。全球十大銅礦中有六個分布在秘魯和智利。以前歐佩克要減產(chǎn)保油價要十幾個國家坐下來，而現(xiàn)在智利秘魯兩個國***只需要通個電話就可以敲定全球銅礦的產(chǎn)能和價格。13年以來的礦產(chǎn)長期的價格低迷，讓決策者產(chǎn)生一種價格會永遠低下去的迷之幻想，自己開采不如海外購買，政策上不遺余力的打壓這個行業(yè)，比如2017年35號文，規(guī)定在取得采礦許可證前需征收礦業(yè)權出讓收益，這個收益按照儲量乘以市場價格再乘以一個系數(shù)來一次性征收，這讓新進入采礦業(yè)的企業(yè)一般需要虧損5年以上才能取得正現(xiàn)金流，導致全國各地礦業(yè)權招拍掛少有人參與，探明礦業(yè)權的，大多不轉采。我國銅精礦的自給率從2010年的40%下滑的2019年的22%。中國的一些傳統(tǒng)的銅業(yè)公司也是受制于資源枯竭，慢慢將銅冶煉或銅加工轉型為主業(yè)。

三、庫存的持續(xù)下降

2013年以來，全球銅庫存進入逐漸長期下降通道。自2020年6月份以來銅價不斷上升，銅庫存持續(xù)減少，9月份倫敦銅庫存曾經(jīng)一度下降到10萬噸以下。目前盡管銅價幾乎每日創(chuàng)新高，銅庫存依舊低迷，在15萬噸左右。同時國內銅冶煉費用低迷，銅冶煉企業(yè)虧損，擴產(chǎn)動力不足。

四、美元的周期和貨幣的濫發(fā)

《窮爸爸富爸爸》里說錢不是真正的財富，錢只是大家認同的東西，除了黃金,銅同樣存在金融性，在鐵器時代，銅長期作為流通貨幣使用。如今美元是全球法幣，所以作為具有金融屬性的銅也對美元的波動有反應，美元和銅價大多存在負相關。美元存在貶值9-10年的周期和升值5-7年的升值周期，每一次升值貶值都會對美國以外美元使用區(qū)經(jīng)濟造成重大影響。貶值周期用印鈔機生產(chǎn)大量美元，然后各國在全世界大量采購商品，全球共同享受美元寬松帶來的經(jīng)濟繁榮。

71年美元脫鉤黃金，進入貶值周期，石油、銅、黃金都迎來大牛市。銅價從72年的每噸1252美元， 漲到74年每噸3031美元。85年美元進入貶值周期，85年美國壓迫日德法英在紐約廣場酒店簽訂《廣場協(xié)議》，核心內容是：讓日德英法的貨幣升值，美元進入貶值周期，86-89年銅價又從1400美元漲到3400美元。02年開始美元貶值，美元流出世界，引發(fā)大宗商品牛市。新興市場走向繁榮，于是就有了“金磚四國”的崛起，催生了03年-07年的港股牛市和05年-07年的A股大牛市，港股成交量大增，07年港股成交量達到02年的56倍。同時航運、有色股也有不錯的漲幅。銅價又從02年1450美元/噸漲到07年8160美元/噸。08年次貸危機后，美聯(lián)儲采用量化寬松貨幣政策，導致09-10年銅從2600美元/噸，漲到了9600美元/噸。綜合歷史規(guī)律看，每次美元的貶值周開始后幾年，銅價都有很大幅度的上漲。20年特朗普的大水漫灌，既有美元從升值轉到貶值的拐點，又有類似次貸危機那樣，美元量化寬松帶來的資產(chǎn)泡沫。

綜上所述，銅價明年可能迎來03-07或者09-10年那樣的銅上漲牛市。由此而帶來投資的機會，如紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)等銅礦企業(yè)。 

來源：汾水之畔

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