就全球銅供需而言，全球表觀（三大交易所庫存）銅庫存合計(jì)僅30多萬噸左右，不足全球一周用量，即使加上全球***大可跟蹤隱形庫存上海保稅區(qū)銅庫存也不足全球一周所需。

根據(jù)國(guó)際銅業(yè)研究組織統(tǒng)計(jì)，全球銅礦產(chǎn)量分布：美洲占比56%，亞洲占比20%，非洲占比11%，歐洲占比9%，大洋洲占比5%。而在全球銅需求分布：亞洲占比72%，歐洲占比16%，美洲占比12%，非洲占比1%，大洋洲占比0.02%。

2020年以來新冠肺炎疫情對(duì)全球銅的供給和需求沖擊較大，但由于供給主要地區(qū)的美洲、非洲疫情嚴(yán)峻，導(dǎo)致銅礦產(chǎn)量下滑，而需求主要地區(qū)亞洲疫情控制較好，尤其占全球銅需求近50%的中國(guó)地區(qū)疫情得到有效控制，需求端影響相對(duì)有限，導(dǎo)致事實(shí)上出現(xiàn)了新冠肺炎疫情對(duì)供給的沖擊遠(yuǎn)大于需求的情況，這造成了市場(chǎng)的全年短缺，但如果二季度全球經(jīng)濟(jì)政策力度不及預(yù)期及新能源新基建等消費(fèi)潛能高增長(zhǎng)的利好因素未能落實(shí)，則有色金屬價(jià)格趨勢(shì)性上漲潛能也將被***，因周期行業(yè)難逆經(jīng)濟(jì)大周期。

根據(jù)ICSG數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年全球銅礦產(chǎn)量同比下滑1.8%，2020年全球銅礦產(chǎn)量2000萬噸，同比2019年下滑1.8%，產(chǎn)量下降主要由于疫情導(dǎo)致礦山主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)運(yùn)輸受到影響另一家有色金屬權(quán)威機(jī)構(gòu)世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020全年銅供應(yīng)缺口高達(dá)139.1萬噸，因南美疫情持續(xù)擾動(dòng)銅礦供應(yīng)，而冶煉企業(yè)在疫情擾動(dòng)和低利潤(rùn)雙重壓力下顯著降低冶煉活動(dòng)，根據(jù)對(duì)銅廠的衛(wèi)星監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，由于大規(guī)模疫情封鎖抑制工業(yè)活動(dòng)，全球1月銅冶煉活動(dòng)下降，其中歐洲1月指數(shù)從前一個(gè)月的59.9降至41.3，而北美依然低迷，從12月份的33.6降至33.2。全球***大的精煉銅生產(chǎn)國(guó)中國(guó)1月的指數(shù)從55.5降至50.3，顯示出銅冶煉行業(yè)開工意愿和利潤(rùn)水平堪憂。

數(shù)據(jù)顯示，2021年3月國(guó)內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨實(shí)際成交已低至33.5美元/噸左右，該價(jià)格水平甚至低于中國(guó)冶煉廠冶煉成本均值，使得中國(guó)冶煉廠將持續(xù)面臨精礦加工費(fèi)和副產(chǎn)品價(jià)格的利潤(rùn)壓力，不排除部分小廠面臨更大競(jìng)爭(zhēng)困境。

目前，銅市原料供應(yīng)仍處于十分緊張局面，市場(chǎng)預(yù)期中的銅精礦加工費(fèi)回升遲遲未出現(xiàn)，現(xiàn)貨加工費(fèi)遲遲難以突破50美元/噸關(guān)口，距離2021年銅精礦加工費(fèi)長(zhǎng)協(xié)價(jià)和部分銅冶煉商盈虧平衡點(diǎn)都有一定距離，2021年上半年銅精礦現(xiàn)貨貨源緊張仍將持續(xù)，由于基數(shù)效應(yīng)2021年全球銅礦產(chǎn)量增幅將攀升至7%左右，全球銅精礦將呈現(xiàn)緊平衡，預(yù)計(jì)2021年中國(guó)電解銅增速近4%，全球電解銅產(chǎn)量增速近3%，原料供應(yīng)瓶頸的緩和仍需依賴銅價(jià)趨勢(shì)性上漲和全球銅精礦項(xiàng)目產(chǎn)量釋放帶動(dòng)。

事實(shí)上，在整體銅產(chǎn)業(yè)鏈原料供應(yīng)中，銅精礦在精煉銅原料中的占比在80%以上，而中國(guó)作為精煉銅產(chǎn)銷頭號(hào)大國(guó)，銅冶煉企業(yè)的原材料主要依賴國(guó)外進(jìn)口，而近幾年來中國(guó)冶煉產(chǎn)能卻處于快速擴(kuò)張階段，此消彼長(zhǎng)下使得進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)低迷，中國(guó)冶煉企業(yè)持續(xù)面臨“原料緊張利潤(rùn)微薄”的窘境。根據(jù)業(yè)內(nèi)調(diào)研了解，考慮現(xiàn)金成本后，中國(guó)銅冶煉廠的加工費(fèi)盈虧平衡點(diǎn)大約位于60-65美元/噸左右，但2020-2021年中國(guó)銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)在持續(xù)位于該平衡點(diǎn)下方，對(duì)冶煉廠利潤(rùn)和資金流造成了較大的壓力。

就更長(zhǎng)遠(yuǎn)的有色行業(yè)大格局來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型面臨五大威脅：資源自給率不足，經(jīng)濟(jì)增速下滑、加工產(chǎn)能過剩、地緣政治對(duì)抗、創(chuàng)新技術(shù)不足，同時(shí)制造業(yè)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)期。

在當(dāng)前百年罕見的歷史變局中，中國(guó)遭遇地緣政治沖突加劇與產(chǎn)業(yè)洗牌升級(jí)轉(zhuǎn)型的復(fù)雜局面，在世界各國(guó)開啟新一輪科技創(chuàng)新與先進(jìn)制造業(yè)軍備競(jìng)賽的格局下，中國(guó)有色金屬為代表的實(shí)體行業(yè)必須抓資源、去過剩、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)內(nèi)需、促創(chuàng)新，加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)節(jié)奏，在百年變局尋求突破機(jī)遇，而抓牢海外供應(yīng)和國(guó)內(nèi)消費(fèi)是重中之重。

此外，近年來廢銅進(jìn)口政策趨嚴(yán)趨緊，使得銅供應(yīng)受到一定擾動(dòng)。由于廢銅原料供給問題、環(huán)保壓力、資金壓力，國(guó)內(nèi)中小型粗煉廠不斷面臨關(guān)停和減產(chǎn)問題，尤其是民營(yíng)的中小型粗煉廠。大型粗煉廠開工率也難見提升，目前粗銅供給持續(xù)緊張。受海外粗煉廠供給影響，年內(nèi)進(jìn)口粗銅同比大幅減少。另外，進(jìn)口政策調(diào)整短期可能造成供應(yīng)擾動(dòng)，但中長(zhǎng)期將可以基本滿足廢銅生產(chǎn)企業(yè)的需求，并一定程度影響銅精礦加工費(fèi)和精廢價(jià)差。2021年全球銅精礦供應(yīng)偏緊的大背景，廢雜銅必然成為補(bǔ)充礦產(chǎn)銅產(chǎn)出缺口的重要來源，但近年來中國(guó)廢雜銅進(jìn)口受到越來越多的政策及配額***，使得海外銅礦原料的緊俏程度加大，預(yù)計(jì)2021年再生銅進(jìn)口政策將有所變化，方能舒緩中國(guó)銅廠在原料銅精礦緊張和生產(chǎn)利潤(rùn)不足的壓力。

來源：易礦資訊