自去年我國經(jīng)濟(jì)率先從疫情中復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來，銅箔價格出現(xiàn)較高漲幅。數(shù)據(jù)顯示，2020年4月，6μm和8μm銅箔均價分別為9.15萬元/噸、7.15萬元/噸。銅箔價格自2020年12月中上旬以較大幅度回升后，始終保持穩(wěn)定增長，現(xiàn)已基本與2020年2月疫情初期銅箔均價持平。截至2021年1月6日，6μm銅箔價格為10萬元/噸，較2020年4月上漲9.24%；8μm銅箔價格為8.4萬元/噸，較2020年4月漲上漲17.41%。筆者認(rèn)為，受品種、樣本、價格滯后等原因影響，數(shù)據(jù)資訊顯示價格較實際略低，企業(yè)實際價格漲幅更高。

　　一、需求端多點開花

　　國內(nèi)覆銅板需求旺盛，鋰電裝機(jī)持續(xù)走強(qiáng)。根據(jù)工藝流程，銅箔可以分為電解銅箔和壓延銅箔。電解銅箔為硫酸銅溶液在直流電作用下電解沉積而成，多用于鋰電池（鋰電銅箔）和剛性覆銅板（電子銅箔、標(biāo)準(zhǔn)銅箔）；壓延銅箔由銅原料通過物理手段反復(fù)輥壓加工而成，多用于柔性覆銅板。其中鋰電銅箔主要應(yīng)用領(lǐng)域為新能源汽車和消費類電子（電池）；電子銅箔的應(yīng)用領(lǐng)域為通信設(shè)備和消費電子元器件（覆銅板）。

　　電子銅箔方面，國內(nèi)覆銅板需求旺盛。作為銅箔的下游載體，近幾月國內(nèi)覆銅板需求大增，帶來進(jìn)口單價上漲。2020年11月，我國進(jìn)出口覆銅板單價分別為21.52美元/公斤、5.73美元/公斤，進(jìn)口價格大幅上漲。

　　動力鋰電池裝機(jī)量持續(xù)走強(qiáng)。2020年7~9月，我國動力鋰電池裝機(jī)量分別為9.6Gwh、10.6Gwh、13.9Gwh，單月同比分別增長31%、43%、82%。

　　從主要下***業(yè)來看，銅箔及其下游覆銅板產(chǎn)品，屬于典型的順周期品種，一是經(jīng)濟(jì)回升帶來主要下游電子元器件、電路板等需求回升；二是國內(nèi)新能源車高速增長，對鋰電銅箔拉動明顯。

　　去年復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來，新能源車產(chǎn)量出現(xiàn)恢復(fù)性增長。2020年9~11月，我國新能源車產(chǎn)量單月同比增長51.5%、94.1%、99%。2020年1~11月，我國新能源車產(chǎn)量為114.1萬輛，同比在2020年***轉(zhuǎn)負(fù)為正，增長7.6%。新能源車需求恢復(fù)，帶動鋰電銅箔需求走高。

　　根據(jù)***新數(shù)據(jù)，2020年11月，中國新能源乘用車銷量為17萬輛，同比增長138.7%。其中，插電混動車銷量為2.6萬輛，同比增長98.1%；純電動車批發(fā)銷量14.4萬輛，同比增長148%。

　　政策驅(qū)動確保新能源車成長性。2019年12月初，工信部就《2021-2035年新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》公開征求意見，《規(guī)劃》要求到2025年，新能源汽車新車銷量占比達(dá)到20%左右（2019年僅為4.7%）。2019年，我國汽車銷量2576.9萬輛，其中，新能源汽車銷量120.6萬輛，滲透率為4.7%。根據(jù)寶馬集團(tuán)預(yù)測，2025年前，全球新能源車銷量曲線將出現(xiàn)明顯上升趨勢，平均每年增幅超過30%。筆者預(yù)計，2020~2025年，新能源車銷量年復(fù)合增速為30%，2025年，新能源汽車銷量將達(dá)582.1萬輛。

　　2020年10月，我國電子元器件出口金額累計同比增長15.98%。我國電子元器件生產(chǎn)企業(yè)銷售利潤率自復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來大幅回升，2020年3月僅為4.22%，10月增長8.54%，量價齊升反映行業(yè)景氣度改善趨勢。2020年2月，受疫情沖擊，我國智能手機(jī)產(chǎn)量大幅下滑，累計產(chǎn)量僅為9836萬臺，同比下降32.5%；復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來，疫情導(dǎo)致遠(yuǎn)程辦公提升對智能手機(jī)需求，智能手機(jī)產(chǎn)量逐步回升，2020年1~11月產(chǎn)量9.76億臺，同比增長3.8%。隨著后續(xù)5G基站鋪設(shè)完備，有望催生新的智能手機(jī)需求。2020年8~11月，筆記本電腦產(chǎn)量同比增長27.1%、24.2%、50.2%、47.8%。

　　5G基站進(jìn)入密集投放期。2019年，我國完成5G基站建設(shè)13萬個；2020年1~9月，我國建成5G基站48萬個，筆者預(yù)計，2020~2022年，全年完成5G基站建設(shè)70萬個、90萬個、100萬個。

　　疫情加快互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）市場增長。2010年，我國IDC市場規(guī)模僅為102億元，2019年，市場規(guī)模高達(dá)1563億元，年復(fù)合增長35.4%。2020年4月20日，阿里云宣布未來3年再投2000億元，用于云操作系統(tǒng)、服務(wù)器、芯片、網(wǎng)絡(luò)等重大核心技術(shù)研發(fā)攻堅和面向未來的數(shù)據(jù)中心建設(shè)；騰訊未來5年投資5000億元發(fā)力新基建。

　　二、供給增速可控

　　2010年，我國電解銅箔產(chǎn)能20.99萬噸，產(chǎn)量16.13萬噸，產(chǎn)能利用率76.8%；2019年，我國電解銅箔的產(chǎn)能為53.4萬噸，產(chǎn)量43.1萬噸，產(chǎn)能利用率80.7%。2010~2019年，我國產(chǎn)能年復(fù)合增速10.9%，產(chǎn)量年復(fù)合增速11.5%。細(xì)分來看，2019年電子銅箔的產(chǎn)量為29.2萬噸，鋰電池銅箔的產(chǎn)量為13.9萬噸。2019年，我國銅箔產(chǎn)量內(nèi)資企業(yè)份額僅為56%，外資比例高達(dá)44%。

但是從2020年跟蹤的進(jìn)度來看，實際擴(kuò)產(chǎn)低于預(yù)期。根據(jù)筆者的調(diào)研，進(jìn)展緩慢的主要原因為銅箔設(shè)備訂貨周期長、設(shè)備廠家產(chǎn)能制約等，預(yù)計2021年行業(yè)供需格局將好于預(yù)期。

來源：中國有色金屬協(xié)會  責(zé)編作者：楊件